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　　覆蓋,給予“謹(jǐn)慎增持”評級。國家乘用車第三階段燃油耗值在2015年將嚴(yán)格執(zhí)行,在反腐背景下執(zhí)行力度將超市場預(yù)期,倒逼整車公司對微混啟停系統(tǒng)的裝備率將超市場預(yù)期。公司的AGM/EFB電池技術(shù)儲備,預(yù)計(jì)微混系統(tǒng)搭載率從2013年的4%迅速提升到2020年的90%。
　　
　　大股東中船重工集團(tuán)的改制加速,風(fēng)帆股份的資產(chǎn)注入預(yù)期將提速,注入后有利于打造全產(chǎn)業(yè)的電池平臺。近期,伴隨資本市場的一些動作,中船重工集團(tuán)的改制預(yù)期提升,風(fēng)帆股份在2014年初公告顯示公司是中船重工集團(tuán)下電池資產(chǎn)的整合平臺,相關(guān)*用電池業(yè)務(wù)有望注入上市公司。
　　
　　預(yù)測公司2014-15年歸母凈利潤分別為1.65億元、2.25億元,分別同比增長41%、37%,對應(yīng)每股收益分別為0.31元、0.42元。市場將公司看作為有*資產(chǎn)注入預(yù)期的傳統(tǒng)蓄電池公司,我們認(rèn)為公司在節(jié)能(微混啟停系統(tǒng)用起動電池)和新能源汽車用電池領(lǐng)域的戰(zhàn)略和空間被市場忽視,給予目標(biāo)價(jià)17.28元,對應(yīng)2015年41倍PE。
　　
　　催化劑:國家對油耗不達(dá)標(biāo)車企處罰,中船重工集團(tuán)改制事件l風(fēng)險(xiǎn)提示:微混技術(shù)普及速度不及預(yù)期;AGM產(chǎn)品前裝認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期。