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　　nongjx導讀：玉米機成為農(nóng)機潛力的子行業(yè)，2012年我國玉米機收率達42%，遠低于小麥（超90%）和水稻（近70%），預計2015年達60%。新研股份受益于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，大型、農(nóng)機將駛?cè)敫咚僭鲩L軌道。
　　
　　公司主營玉米收獲機,定位大型、產(chǎn)品
　　
　　公司主營中農(nóng)牧業(yè)機械產(chǎn)品,主要產(chǎn)品為7行、8行（大型）自走式不對行（）玉米聯(lián)合收獲機。玉米機約占公司銷售收入的74%。
　　
　　玉米機是農(nóng)機潛力的子行業(yè)：東北地區(qū)將迎來高增長
　　
　　2012年我國玉米機收率達42%，遠低于小麥（超90%）和水稻（近70%），預計2015年達60%。2012年內(nèi)蒙玉米機收率僅為25%，東北地區(qū)整體為30-40%，具更大提升空間。未來市場熱點將轉(zhuǎn)向東北地區(qū)，該地區(qū)適合大面積作業(yè)，2013年其四行及以上大型玉米機銷量將增長50%左右。
　　
　　玉米機回收期約2年，農(nóng)機補貼可能再超預期，高增長仍可持續(xù)
　　
　　以售價為30萬元左右的某大型自走式不對行玉米機為例，政府補貼8萬左右,購機成本22萬元;全年利潤12萬元，不到2年即可回本。2013年下發(fā)的*批200億元農(nóng)機補貼同比增長45%，第二批仍可能超預期。
　　
　　公司大型、玉米機將顯著受益東北需求高增長
　　
　　公司7行、8行大型自走式不對行玉米聯(lián)合收獲機幾乎為東北地區(qū)“量身定做”，適用性和產(chǎn)品效率高于主要競爭對手。2012年公司玉米機總銷量為1000-1100臺，預計2013年將達到1600臺，同比增長50%左右。
　　
　　邁向農(nóng)機大藍海，外延式發(fā)展打開公司成長空間
　　
　　橫向縱向發(fā)展，公司成長空間巨大。2012年中國農(nóng)機行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值達3382億元，規(guī)模為工程機械的一半以上。2012年，農(nóng)機*約翰迪爾收入達2100億元人民幣，凈利潤192億元，總市值達到2100億元。2013年公司將“努力尋求對外合作”，公司有望在產(chǎn)品線上橫向向其他收獲機械、縱向向上游播種耕種機械拓展，同時在地域上跳出新疆，在其它農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)布局生產(chǎn)基地，公司成長空間將有望打開。
　　
　　估值在農(nóng)機行業(yè)中具備優(yōu)勢,給予“推薦”評級
　　
　　預計公司未來3年業(yè)績復合增長率接近40%。2013-2015年EPS為0.65、0.91、1.13元,對應PE為23、16、13倍，在農(nóng)機行業(yè)中具優(yōu)勢。