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　　nongjx導(dǎo)讀：1月28日新研股份的研究報(bào)告出爐，公司預(yù)告2012年業(yè)績(jī),凈利潤(rùn)7128萬(wàn)元-8712萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)-10%-10%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與公司長(zhǎng)期受益于玉米機(jī)收率的提升、玉米種植面積及農(nóng)機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整密切相關(guān)。公司推出的新產(chǎn)品如辣椒收割機(jī)、聯(lián)合整地機(jī)等成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的重要看點(diǎn)，2013年公司出口業(yè)務(wù)也將開(kāi)始發(fā)力。
　　
　　國(guó)海證券股份有限公司分析師（后力堯）1月28日發(fā)布新研股份（300159）的研究報(bào)告
　　
　　事件：
　　
　　公司預(yù)告2012年業(yè)績(jī),凈利潤(rùn)7128萬(wàn)元-8712萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)-10%-10%。
　　
　　評(píng)論：
　　
　　1.業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,公司2012年進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,2013年有望在低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司12年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)告為-10%-10%,略低于市場(chǎng)預(yù)期。公司目前形成了以農(nóng)牧業(yè)收獲機(jī)械、耕種機(jī)械和農(nóng)副產(chǎn)品加工和林果機(jī)械為主的三大類產(chǎn)品,其中自走式玉米收獲機(jī)占公司營(yíng)收70%左右。公司自走式玉米收獲機(jī)基本壟斷疆內(nèi)市場(chǎng),并積極向疆外市場(chǎng)拓展,2010-2012年疆外市場(chǎng)銷量占比分別為60%、81%和89%。據(jù)中國(guó)農(nóng)機(jī)工業(yè)網(wǎng)統(tǒng)計(jì),2012年1-10月全國(guó)主要企業(yè)玉米收割機(jī)銷量同比增長(zhǎng)100%左右,公司業(yè)績(jī)低于行業(yè)平均增速和市場(chǎng)預(yù)期。2012年公司以調(diào)整產(chǎn)品質(zhì)量和結(jié)構(gòu)為主,預(yù)計(jì)公司2013年業(yè)績(jī)有望在較低基數(shù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
　　
　　2.長(zhǎng)期來(lái)看公司將受益于玉米機(jī)收率的提升、玉米種植面積增長(zhǎng)及農(nóng)機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。（1）.我國(guó)小麥和水稻的機(jī)收率分別在90%和60%以上,而玉米機(jī)收率不到40%,未來(lái)提升空間巨大。公司產(chǎn)品定位,新產(chǎn)品辣椒收獲機(jī)、采棉機(jī)等僅有少數(shù)廠商能夠生產(chǎn),成長(zhǎng)空間大。（2）.當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)充滿變數(shù),大宗商品價(jià)格不斷下跌,而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì),玉米價(jià)格更是創(chuàng)出上市以來(lái)的新高,玉米種植積極性上升。2011年以來(lái),玉米單產(chǎn)提高,收購(gòu)價(jià)格攀升,玉米平均種植收益率超過(guò)40%。據(jù)中國(guó)大豆網(wǎng)提供的數(shù)據(jù),12年黑龍江全省玉米播種面積將達(dá)9000萬(wàn)畝,比去年增加約20%。而大豆種植面積預(yù)計(jì)為3600萬(wàn)畝,同比減少31%,減少的土地中有90%改種了玉米。從來(lái)看,預(yù)測(cè)2012年美國(guó)玉米種植面積為9590萬(wàn)英畝,較上年增加4%,這將是1937年以來(lái)的次高水平。玉米種植面積的增加將拉動(dòng)玉米收割機(jī)銷量的增加。
　　
　　3.政策推動(dòng)玉米收割機(jī)行業(yè)增長(zhǎng)。中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化大會(huì)提出要大力發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化,培育壯大;中央一號(hào)文件把農(nóng)業(yè)組織化生產(chǎn)和社會(huì)化服務(wù)定為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要方向;2012年11月《天山北坡經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃》獲批推動(dòng)新疆農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化。對(duì)棉花、糧食的深加工、畜牧奶制品等產(chǎn)生積極的影響,如本地牧業(yè)的發(fā)展將促進(jìn)飼料需求,進(jìn)而推動(dòng)青貯飼料機(jī)的需求提高,新研股份12年青貯機(jī)銷售了120臺(tái),毛利在50%以上,13年還能繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　
　　4.新產(chǎn)品將成未來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司試推的新產(chǎn)品有:辣椒收割機(jī)、聯(lián)合整地機(jī)、缽苗移栽機(jī)等,以上設(shè)備具有很強(qiáng)的進(jìn)口替代效應(yīng),另外,每臺(tái)采棉機(jī)的兩千個(gè)采棉頭每年更新三分之一計(jì)算,采棉機(jī)相關(guān)零部件的銷售也是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的重要看點(diǎn)。
　　
　　5.公司13年開(kāi)始開(kāi)拓出口業(yè)務(wù)。公司承接了霍爾果斯農(nóng)機(jī)市場(chǎng)項(xiàng)目,想以此來(lái)打開(kāi)中亞及其它獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的農(nóng)機(jī)市場(chǎng),分析師判斷隨著公司產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定提升及項(xiàng)目一期建成,13年公司出口業(yè)務(wù)將開(kāi)始發(fā)力。
　　
　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.47、0.60、0.75元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為36倍、29倍和23倍,分析師看好公司成長(zhǎng)前景,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。