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　　吉峰農(nóng)機(jī)發(fā)債被否已然成為創(chuàng)業(yè)板公司債中的一個(gè)典型案例。案例昭示，內(nèi)控也是公司債發(fā)行的重要考量因素。而發(fā)債被否的吉峰農(nóng)機(jī)將如何應(yīng)對(duì)公司資金緊張的難題，也成為市場(chǎng)關(guān)心的話題。
　　
　　行賄門拖累發(fā)債
　　
　　公司沒想到
　　
　　就在樂視網(wǎng)（300104,股吧）（行情，資訊）等創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)債申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)首肯時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)卻鎩羽而歸。而被否原因近日揭曉，乃是公司兩高管行賄門直接影響到了吉峰農(nóng)機(jī)發(fā)債。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)在審核中關(guān)注到，吉峰農(nóng)機(jī)報(bào)告期內(nèi)存在重慶吉峰及其董事（總）賴寒，犯單位行賄罪、吉林吉峰金橋公司負(fù)責(zé)人劉波涉嫌對(duì)單位行賄罪等情形，因而無(wú)法判斷公司內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性。
　　
　　這個(gè)原因恐怕是吉峰農(nóng)機(jī)始料未及的。就在發(fā)債被否后，公司方面還表示，“可能是材料存在不完善，到時(shí)會(huì)在接到反饋后再報(bào)”。而被否原因的揭示，把吉峰農(nóng)機(jī)再行申報(bào)公司債發(fā)行的時(shí)間一下子拖到了至少6個(gè)月后。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，吉峰農(nóng)機(jī)如果再次申請(qǐng)發(fā)行證券，需要在6個(gè)月后再向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)文件。
　　
　　無(wú)一筆長(zhǎng)期負(fù)債
　　
　　公司資金緊張
　　
　　吉峰農(nóng)機(jī)發(fā)債時(shí)表示，為調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、能更好地為公司的全國(guó)化發(fā)展戰(zhàn)略提供強(qiáng)有力的資金保障，公司擬發(fā)行不超過(guò)3.6億元的公司債券用于償還銀行借款、補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，吉峰農(nóng)機(jī)的短期負(fù)債迅速增長(zhǎng)，已成為公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的一塊心病。根據(jù)2011年三季報(bào)，吉峰農(nóng)機(jī)負(fù)債合計(jì)由年初的約17.4億元增加至26.9億元，增幅達(dá)到54%，且26.9億元負(fù)債全部為流動(dòng)負(fù)債，其中，短期借款由年初的1.38億元增至3.95億元，較年初增加186%。
　　
　　隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大以及短期借款和應(yīng)付票據(jù)增加，吉峰農(nóng)機(jī)相應(yīng)利息和貼息支出、手續(xù)費(fèi)等大幅增加，2011年9月末報(bào)財(cái)務(wù)費(fèi)用余額約為1867萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)468.34%。
　　
　　公司董秘刁海雷在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，吉峰農(nóng)機(jī)過(guò)去沒有一筆長(zhǎng)期負(fù)債，全部都是短期負(fù)債。公司債是公司調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的一種手段。
　　
　　讓我們來(lái)仔細(xì)查看一下吉峰農(nóng)機(jī)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率是衡量上市公司資產(chǎn)配置和資本結(jié)構(gòu)是否平衡的重要指標(biāo)。流動(dòng)比率就是要求上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債要匹配，為了能夠償還流動(dòng)負(fù)債，往往需要公司保有兩倍于流動(dòng)負(fù)債數(shù)量的流動(dòng)資產(chǎn)，以保證在籌集不到任何新的債務(wù)的情況下，憑自身的流動(dòng)資產(chǎn)能夠償還現(xiàn)有債務(wù)。
　　
　　而流動(dòng)資產(chǎn)中有存貨需要出售才能夠變現(xiàn)，需要一定時(shí)間，在關(guān)鍵時(shí)刻并不能成為償還債務(wù)的資金來(lái)源。為了保險(xiǎn)起見，在流動(dòng)資產(chǎn)中提出存貨，然后再和流動(dòng)負(fù)債匹配，就是速動(dòng)比率，這個(gè)指標(biāo)達(dá)到1.5就可以。
　　
　　而公司2011年三季報(bào)顯示，吉峰農(nóng)機(jī)流動(dòng)比率僅為1.29，速動(dòng)比率更是只有0.68，保守速動(dòng)比率則僅為0.54。公司的資產(chǎn)負(fù)債率也高達(dá)74.82%。
　　
　　一位不愿具名的財(cái)務(wù)專家告訴記者，吉峰農(nóng)機(jī)的保守速動(dòng)比率僅有0.54，公司的實(shí)際資金是非常緊張的。理論上來(lái)說(shuō)，如果到期不能籌集到足夠的資金，那么公司資金鏈將會(huì)斷裂，陷入困境，甚至?xí)飘a(chǎn)。
　　
　　這也是公司急于發(fā)行公司債調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的迫切現(xiàn)實(shí)。
　　
　　董秘稱發(fā)債時(shí)機(jī)沒把握好
　　
　　內(nèi)控工作尚無(wú)對(duì)策
　　
　　然而，公司債既已被否，吉峰農(nóng)機(jī)將以何解決公司的資金問題？
　　
　　刁海雷對(duì)記者表示，在相關(guān)的不利影響消除后，公司會(huì)根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要，在條件和時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候，應(yīng)該還會(huì)考慮發(fā)行公司債。“當(dāng)然還要看當(dāng)時(shí)的具體情況，說(shuō)不定到時(shí)候公司對(duì)資金需求不一定那么強(qiáng)烈”。這期間，資金可以通過(guò)銀行票據(jù)等渠道解決。
　　
　　刁海雷還寄望于尚未推出的創(chuàng)業(yè)板再融資辦法，他認(rèn)為該辦法推出之后，將會(huì)有多種融資渠道，不只局限于公司債。
　　
　　刁海雷向記者表示，創(chuàng)業(yè)板的融資平臺(tái)確實(shí)待完善，包括相關(guān)的一些辦法也要配套。“相信這些很快都會(huì)有，只不過(guò)是我們時(shí)機(jī)把握得不好，再次申報(bào)時(shí)，將會(huì)做好預(yù)判工作，也不能硬往上報(bào)。”
　　
　　吉峰農(nóng)機(jī)發(fā)債被否的底因就是行賄門造成創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)無(wú)法判斷公司內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性。吉峰農(nóng)機(jī)即使再次發(fā)債，恐怕也須先將公司內(nèi)控做好。但吉峰農(nóng)機(jī)目前似乎在這方面尚無(wú)對(duì)策。刁海雷認(rèn)為，加強(qiáng)公司內(nèi)控，是多方面的因素。他告訴記者，“吉林的事情仍不確定，現(xiàn)在還沒有zui終出結(jié)果。重慶盡管定性了，但相關(guān)的辦法措施，有必要再做進(jìn)一步的溝通”。
　　
　　刁海雷承認(rèn)由于創(chuàng)業(yè)板公司剛推出，公司管理層還需要進(jìn)一步學(xué)習(xí)，理解領(lǐng)會(huì)相關(guān)規(guī)定