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　　nongjx導讀：有別于市場的認識：隆鑫通用被市場認為是一家摩托車公司，因此一直估值較低，但從另一個角度看，公司的三輪摩托車實際上屬于農業(yè)運輸機械，發(fā)動機也大部分（約70%）供應三輪摩托車，再加上公司的農業(yè)耕作機械（微耕機等）、排灌機械（水泵等），公司約30%的收入可歸類于農機產品，公司已成為從田間作業(yè)到城鎮(zhèn)運輸?shù)南到y(tǒng)化農機產品供應商。在農業(yè)機械化的良好預期下，目前A股農機公司普遍享有高估值，我們認為隨著市場對公司業(yè)務的再認識，估值水平有提升空間。
　　
　　通用動力機械空間廣闊。我國通用動力機械產品約80%用于出口，憑借低價格以及逐步提高的質量替代原有日本和美國廠家，公司出口采取先難后易戰(zhàn)略，發(fā)展后勁足。國內通用動力市場仍處于初期階段，我們認為隨著國內人工成本逐步走高，農村勞動力逐步稀缺，以及土地流轉的刺激，國內通用動力產品有很大的增長空間。
　　
　　三輪摩托車及發(fā)動機：受益于農業(yè)機械化和出口。三輪摩托車承載能力較好，道路適應性強，同時購買和使用成本遠低于微型汽車，屬于農業(yè)運輸機械。十八屆三中全會公報提出要加快構建新型農業(yè)經營體系，賦予農民更多財產權利，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設用地市場，我們認為農村土地流轉的推行是大勢所趨。農機行業(yè)將受益于這些改變。目前三輪摩托車出口正處于起步階段，市場潛力大。
　　
　　盈利預測與估值：我們預計公司2013~2015年實現(xiàn)收入：67.1億、76.6億、86.5億，實現(xiàn)歸屬股東凈利潤分別為：5.36億、6.33億、7.47億，EPS分別為：0.67元、0.79元、0.93元，對應PE分別為：13.5、11.4、9.7倍，公司實際的農機業(yè)務占比約30%，這部分業(yè)務可參照農機行業(yè)估值，兩輪摩托車占比已低于40%，通機業(yè)務空間廣闊可以享受較高估值，我們認為目前股價低估。覆蓋給予“買入”評級。
　　
　　風險提示：通用動力機械業(yè)務發(fā)展不達預期。